上海复工复产情况跟踪

文琳资讯 2024-04-11

4月5日，工信部建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立保运转重点企业“白名单”，优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家复工复产。

4月15日，上汽集团印发《复工复产疫情防控通知》，要求集团各企业展开压力测试，通过后复工复产，预计下周开始。

4月16日，上海市经信委发布《复工复产疫情防控指引》，确保风险可控的前提下，推动企业复工复产。第一批白名单已下发，第二批正在研究中。

汽车产业链相关公司情况：

上汽集团：4月18日将开始启动复工复产压力测试，带动核心零部件工厂同时进入压力测试，供应链复产企业包括新朋股份、上汽变速器、华域汽车、凯众股份、岱美股份、科博达等供应企业。

特斯拉：3月28日暂停生产，《路透》消息称准备于4月18日恢复生产，采取闭环生产方式，员工吃住在工厂，定期进行核酸检测。

蔚来：4月14日起，位于合肥的江淮蔚来工厂开始逐步复产。

宁德时代：已严格采取网格化管理措施，确保宁德基地有序开展生产，目前没有停产。

其他公司：正泰电气、上海比亚迪、良信电器、福耀玻璃、均胜电子等进入第一批复产白名单。

上汽集团调研要点：

1、时间节点：截止昨晚上汽完成初步情况摸排，明天起进行复工压力测试，员工驻厂闭环生产，如果测试完顺利(快的话2-3天），就可以正常复工生产。

2、率先复工复产原因：复工态度、稳定供应链，通过恢复生产来了解产业链各个环节人机料法环的现状，打通堵点，为后续全面复工复产做好准备。

3、对生产供应链初步摸排情况：

1）工厂场所：存在较多地点不适合闭环的情况（确保员工隔离式生产），每家企业情况都不一样，报白名单300+，最终入选 200+企业。

2）人员：之前闭环人员已封闭1-2个月，需要进行部分人员置换。产业链很长，tier3、4等情况尚未清晰，具体情况要到18号之后开始生产了才能了解。

3）零部件：之前库存零部件已经用的差不多，很多非上汽产业链都是上汽做保恢复生产，等开工后摸排他们的恢复情况，配合一起生产。

4）物流：江浙沪需要在交界处设置中转仓，再由上汽短驳接过来，昨天在昆山接了三批货。车辆生产后外运，需要上报国务院取得跨省物流证，有点儿类似当时的武汉，正在和经信委一起协调。

4、复工产能：目前单班肯定还做不了，产能也无法给明确指引，需要正式生产后才了解情况。

蔚来、大众、理想等内部员工交流反馈，行业保供压力确实很大，各家基本都没有一个明确的产能恢复情况，非常类似于去年5月缺芯的情况，动起来是第一位，开工后才能逐步打通堵点，边际上已经开始好转，复工后将加速弥补耽搁的产能。

上周五汽车零部件盘中大涨，主要受到特斯拉和上汽系4/18复工传闻提振（长春红旗已复工，一汽大众预计4/18；上海有待批复）。

1、疫情如何压制汽车板块？

自3月吉利、上海疫情以来，汽车板块基本面预期和估值双杀：1）基本面预期下修：一方面特斯拉、上汽系、一汽系等停产对整车厂及产业链基本面均造成负面影响，另一方面疫情导致宏观经济承压，担忧汽车需求疲软；2）估值持续下行：3月底至今汽车板块下跌近7%，受停产影响的零部件跌幅更多，汽车零部件和整车PE估值下探到21倍和27倍（接近去年5月初的水平）。

2、汽车复工复产如何预期？

吉林地区已全面清零，一汽系复工，上海地区或将对部分支柱类和民生类的企业进行复工复产，4月14日蔚来宣布逐步复工，蔚来复工对行业短期悲观情绪有所恢复，基本面方面，预计Q2供需两弱，销量数据有望于5月或6月开始环比改善，板块业绩预计Q3开始拐点向上。

3、汽车复工复产情绪是如何烘托到高潮的？

上周一长春方面复工消息出来后，上海方面复工的情绪开始发酵，但一直到本周五情绪上才烘托到位股价也才开始反应，今日增量催化有三个，一个是中午开始华为与小鹏等明星企业的领导们朋友圈的停产绝唱被疯转，第二个是上汽集团下周准备复工复产通知在网络传播，第三个是工信部等多部委多举措支持在沪重点企业（包含汽车行业）复产，多个增量催化情绪直接烘托至高潮。介于目前上海的疫情防控实际状态，什么时候复产没有人知道，但情绪既然已经到这儿了，市场炒的就是一个预期，即便不能如期复产，但希望总归是有的，谜底也将在下周揭晓。

4、如何看汽车零部件行业？

当前汽车零部件两个业绩预期进而压制股价，一是原材料，2Q涨幅已趋缓，二是疫情带来的封控、物流影响。关于疫情对生产端影响，从过去情况看，车企、零部件公司对何时复工一直有预期，但也一直会跟随疫情、管理部门要求动态调整，实际复产时间不是板上钉钉。看好恢复后产和销的补回，中性至乐观情形下，2Q增速影响不大，对应批发+5%；悲观情形下则7月补回。

更多地，我们需要从今天板块大涨看到近期市场对汽零积聚的兴趣，以及催化的容易程度：1）估值低（跌回去年3Q低点），2）疫情后有恢复预期（我们估计3-4Q业绩增速30%-40%）。

方向上是有机会的，过程可能会有些波动（复产过程、1Q季报、2Q业绩等），关键是自下而上选择标的。如何选股呢？

1）业绩增速，在不确定性环境下很关键，行业配置角度也很关键。今年增速主要来自于新订单（要求项目多）、大客户增长（特斯拉新势力比亚迪条线，大众补库条线）。

2）产品和客户层面有大提升大变化，这个延续了4Q21的逻辑。

3）估值便宜，但逻辑很强基本面很强也可以适当降低标准（趋势股）。

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